2026年上半年，国内脑机接口赛道融资超60起、总额突破70亿元，而过去整整13年，这个数字是93.7亿元。脑虎科技刚完成的7亿元B轮融资，放在半年前足以震动行业，如今却只是密集融资表中一个不算最炸的注脚——钱涌进来的速度，已经远远快于这个行业产出营收的速度。
希鸥网观察到，成立于2015年的侵入式脑机接口企业脑虎科技，主攻柔性电极与高通量神经信号采集芯片，为高位截瘫患者解决运动功能重建中“信号读不准、电极寿命短”的临床痛点。本轮7亿元B轮由头部综合基金与产业资本联合注资，中芯聚源跟投，卡位的是脑机接口芯片的上游环节。在脑虎科技身后，阶梯医疗、格式塔科技、智冉医疗等一批企业正以数千万到数亿元不等的单笔金额密集完成融资，赛道从种子轮到战略轮全线铺开。
国资的出手方式变了。截至2026年6月，全国40余起脑机接口融资中，地方国资参与比例达三分之一。上海国投先导基金5亿元战略投资阶梯医疗，锁定头部；苏州国发创投近千万元投天使轮的念及智能，把触角伸到最前端；天津国资联合海河实验室出资10亿元成立脑机接口产业集团，蚌埠投资集团则直接发起设立脑机接口公司。从母基金LP到直投，从财务投资到自建实体，地方国资正在把脑机接口当作产业链卡位战来打。
头部VC出现了清晰的功能分化。启明创投、礼来亚洲基金、奥博资本在阶梯医疗每一轮持续加注，判断依据是柔性电极的临床数据和手术案例积累，而非赛道热度。红杉中国覆盖智冉医疗、格式塔科技等不同技术路线，本质是买行业Beta、等路线收敛。IDG资本年初20亿元领投强脑科技押非侵入式量产，十个月后又以跟投方身份出现在脑虎科技B轮里——同一家机构用两种仓位表达两种判断。
早期轮次的金额正在脱离“早期”的常识。格式塔科技在尚无产品和临床数据的情况下，3月完成1.5亿元天使轮，7月再完成4.2亿元天使+轮，累计5.7亿元。曦涟科技连续完成数千万元种子轮和天使轮，蓝驰创投、高瓴创投联合领投。钱往更早的阶段走，单笔金额却在变大。这不是理性定价，而是资金供给过剩叠加优质标的稀缺共同推高的“抢筹溢价”。
地域集中度比想象中更高。上半年上海集聚了全国约三分之一的脑机接口企业，融资事件和披露金额分别占全国的近60%和40%。张江、闵行“脑智天地”、临港各自形成不同阶段的承载空间。北京靠昌平实验室、中关村体系和天坛医院的组合卡住科研与临床资源，广东沿医疗器械产业链和支付能力布局，成都用国生资本领投格式塔天使轮换来超级工厂和生产中心落地——每个城市都在用自己最擅长的资源禀赋下注。
希鸥网认为，这一轮脑机接口融资热的结构性风险不在金额，而在“定价锚”的缺失。医疗背景基金锚定临床里程碑，综合基金锚定赛道Beta，产业资本锚定供应链协同，国资锚定产业落地——四套坐标系同时作用于同一个赛道，意味着同一家公司可以拿到四种截然不同的估值逻辑。当路线收敛、临床数据出炉，那些仅靠“入场券”逻辑支撑的高估值早期项目，将面临一次残酷的价值重估。
对脑机接口创业者而言，融资密度飙升掩盖了一个更关键的问题：钱花出去的速度，是否跟得上认知获取的速度？精益创业的核心原则指出，初创企业的唯一有效产出是“经证实的认知”，而非功能代码或实体产品。脑机接口的临床验证周期动辄三五年，如果团队把融到的钱大量投向无法直接验证商业假设的工程堆叠、产能建设和团队扩张，那么每一笔无法产生认知的支出都是浪费。
最小可行产品思维在这里同样适用。侵入式脑机接口的临床试验需要严格的伦理审批和长期随访，创业者完全可以先用非侵入式方案或动物实验数据构建MVP，快速验证信号解码精度和电极稳定性等核心假设，再逐步推进到人体临床。格式塔科技在无产品阶段拿下5.7亿元融资固然令人艳羡，但接下来的关键动作不是继续融资，而是把第一笔钱花在能产生“经证实的认知”的那一个实验上。
组织架构同样需要适配不确定性。脑机接口团队横跨材料学、芯片设计、神经科学、临床医学和医疗器械注册，如果沿用传统部门分工，局部效率最优反而会导致整体验证进度滞后。跨职能团队围绕认知目标组建，让电极工程师、算法工程师和临床医生从第一天就在同一张桌上对齐假设和验证路径，才能真正缩短“开发—测量—认知”的循环周期。
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